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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20191009)

宏观经济:

1、中国物流与采购联合会:9月,全球制造业采购经理指数为48.7%,环比下降0.6个百分点,连降6个月。持续3个月运行在50%以下。表明全球经济下行趋势明显,美洲、欧洲制造业采购经理指数均创出年内新低,亚洲制造业走势稳定。

2、央视新闻:针对NBA休斯敦火箭队总经理莫雷发表的有关中国香港的错误言论,多家企业决定终止与NBA的合作,包括vivo、腾讯体育、安踏体育、咪咕视频、德克士Dicos、luckincoffee瑞幸咖啡、康师傅冰红茶等。截至目前,NBA中国公布的25个官方合作伙伴中,至少9个公开声明终止合作!

3、国务院:原则同意《中国—上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》。打造“一带一路”国际合作新平台,拓展国际物流、现代贸易、双向投资、商旅文化交流等领域合作,更好发挥青岛在“一带一路”新亚欧大陆桥经济走廊建设和海上合作中的作用。

4、智联招聘:2019年秋季竞争指数同比上升、环比下降,全国平均39人竞争一个岗位;国有企业竞争仍然最激烈,民营企业竞争态势稳定;全国平均薪酬继续攀升,秋季升至8698元/月,环比上升2.9%,同比上升10.8%;城市间薪酬差距进一步缩小,贵阳、昆明薪酬涨幅领先。

5、央行:9月,开展常备借贷便利操作(SLF)611亿元,余额为600亿元;开展中期借贷便利操作(MLF)2000亿元,期限1年,利率为3.30%,余额31670亿元。对三家银行净增加抵押补充贷款(PSL)246亿元,期末抵押补充贷款余额为35170亿元。

6、周二,央行未开展逆回购操作,当日有2500亿元逆回购到期。隔夜shibor报2.6270%,下跌0.80个基点。7天shibor报2.6880%,下跌15.50个基点。3个月shibor报2.7240%,下跌0.40个基点。

 

原油:

隔夜外盘原油整体延续疲软态势,宏观风险事件继续施压短线原油走势。当前外盘原油仍然徘徊在8月份区间底部区域,该区间是密集成交区域,同样也是今年以来最强的支撑位。在上周油价跌至区间底部后,近期出现小幅技术性反弹走势,但整体势头仍然偏弱,短线布伦特继续围绕57-58附近展开拉锯。由于该区域是临界值,因此,需要密切关注短线消息是否会促使油价进一步下破。57美元附近失守,将进一步看向55美元,若继续向下击穿,留意原油市场将出现大量止损盘,警惕2018年11月份技术性暴跌行情重现。隔夜市场关注焦点集中在内盘走势,SC原油出现暴涨行情,目前尚未确认导致内盘原油暴涨的核心逻辑。但SC-BRENT以及SC近次月价差均已经攀升至极值附近,因此,短线不建议SC继续追多,激进者可尝试逢高轻仓做空SC1911,或者11-12合约反套。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于3168元/吨,涨14元/吨,涨幅0.44%。国内沥青现货市场局部走弱。国庆期间出货不畅,山东及周边地区厂家销售一般,部分装置检修、转产,炼厂价格小幅下滑20元/吨。全国其他区施工普遍正常,需求暂可。华东、华南地区按需接货,施工整体良好,近期下游持续提货,库存有效降低。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱,可交割货源在3300-3700元/吨,高端华东。隔夜国际油价宽幅震荡,沥青主力合约今日或震荡为主,当前沥青基本面表现一般,现货相对坚挺,期货近期跟随原油波动为主。当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:

烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转,西北协会最新报价2250-2350元/吨。内地涨价去库、山东招标报价相对坚挺,或显示内地供需情况明显好转,关注节后这一趋势能否延续。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负,但是尚未引致太仓走货量出现回升。虽然9月份抵港缩量,但是依旧暂处高位、或98万吨左右。导致港口去库程度较小,后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存去库速度加快、10月上旬抵港或25万吨左右。现货报价走势强于期货,导致期现基差走强至-95元/吨左右,或显示现货端支撑力度开始显现。外盘报价走势相对稳定,进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位,或说明外盘利空影响或依旧存在。操作上,1-5正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动:绝对价格低估,内地涨价去库&供需格局好转,港口供需存在环比改善预期。风险点:港口库存高位、期价升水、进口利润正挂。

 

乙二醇:

9月底美国一套新装置投料试车,10月国内荣信装置计划投产。国庆期间国内两套煤制装置顺利重启,煤制供应继续恢复,受台风影响部分到港船货延期,港口库存小幅去库。10月中上旬国外EG装置检修和部分煤制检修&新增聚酯投产,预计节后至10月下旬去库,盘面在10月中下旬存在反复震荡可能,10月关注新装置投产进度,择机布局远月空单。仅供参考

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,节后工业需求有集中恢复预期,同时印度再次发布标购,将在10月14日再次招标,虽后期中标价格或许不够理想,但是在情绪面或许会形成一定支撑,加之秋冬季限产利好支撑也利好市场,利空方面,供应方面同时也有恢复预期,而且四季度仍旧是需求淡季,复合肥开工在10月份维持下滑态势。基本面来讲,尿素长期的利空因素要多于利好,不过10月份或许有做多机会出现,策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,10月份或可轻仓试多,仅供参考。

 

PP:

节前PP开工率已经升至85%,节后预计开工率继续上升逐渐突破90%;下游需求表现一般,北方地区环保限产明显,节后虽然有补库预期,但对市场刺激有限;国庆节石化累库明显,节前在60.5万吨,节后增加28万吨至88.5万吨,库存压力逐渐增大;PP现货相对坚挺,基差在500-550,对期价有一定支撑。节后随着供应压力逐渐增加,供需矛盾有望逐渐显现,PP有望进入累库阶段,寻找机会逢高空为主,此外可关注做空pp-l套利。

 

pvc:

节后首个交易日,pvc跟随化工板块弱势震荡。现货端看,节后现货价格变动有限,华东地区主流报价6600-6700元/吨,成交维持低位,下游观望为主。基本面看,节后下游复工,华北地区前期因国庆阅兵开工负荷降至较低水平,近期陆续恢复,关注下游补库进展;供应端看,近期开工负荷恢复至高位,同时有两家企业共计55万吨产能将于10月投产,供应端利好有限,后期或维持弱势震荡走势。操作建议,建议等待反弹入场做空,仅供参考。

 

PE:

PE期货2001合约收于7425,上涨20,涨幅0.27%。国庆假期后石化聚烯烃库存逼近90万吨,石化装置负荷提升,不过节后原油跌势放缓,下游存在补库需求,新增产能开工负荷较低,以及中美贸易谈判不确定性,建议当前位置观望为主,若是下游补库力度有限,石化库存消化缓慢,01合约逢高做空,另外未来PP国内扩能远大于PE,可择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶企稳反弹,保证金恢复节前水平,多空双方仓位回补,使得盘面呈现增仓上涨。并且外盘在国内开市后呈现企稳,利空基本兑现,从而沪胶继续下行空间有限,呈现反弹修复。但对于01合约来看,四季度进入到供应旺季,如果无气候灾害,则供应面表现宽松,当前产区气候正常,产量仍有提高的空间,时间上也即将进入到旺产期;下游汽车产销仅仅是收敛了跌幅,形成反转仍有难度。远期来看,确认利空出尽及停割期的支撑,对明年5月合约相对利多。另外关于贸易商的风险事件,已经基本反映在盘面上,01背负现货抛空压力较大,而远月价格就相对被低估,有利于下游采购接货,因此对明年需求预期改善的可能性更高。因此观察盘面震荡,01以反弹参与做空,兑现供应旺季为宜,05以逢低试多,兑现利多预期为宜。仅供参考。

 

玻璃:

国庆假期之后,玻璃现货生产企业出库逐渐恢复到正常的状态。从厂家心态看,大幅度提价的情绪偏谨慎,以增加出库和回笼资金为主。传统的金九银十之后,就要迎来销售淡季。目前增加过多的库存是不必要的,只能带来资金的压力。国庆前期部分华东地区生产企业报价上涨的计划也被延迟,主要是部分华北地区生产线没有如期停产所致。近两天沙河地区生产企业出库情况一般,总体产销率七八成左右,部分大型厂家因生产标准产品而出库比较慢,其他小型厂家生产非标产品,出库比较正常。基本面来看,短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确,预计节后利多因素将逐渐发酵,当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰,操作上建议轻仓试多为主。

 

油脂:

陆续有中方采购美豆信息,中美关系向缓和进行,中美即将进行第13轮贸易谈判。国内豆油当前进入需求平淡期,供需状态取决于供应端,10月份仍有累库预期。马棕油出口降幅明显,9月底预期累库,供需宽松。但由于美豆成本端及国际油脂价格上涨,使得扰动因素变多,下跌趋势性变差,宽幅震荡偏弱对待,中美贸易走向带来相关风险,仅供参考。

 

菜油:

昨日夜盘震荡上行,短期内仍处于震荡格局。孟晚舟女士引渡与否仍需关注1月份的听证会结果,在加方释放孟女士之前,中加关系难以出现实质性的改善,去库预期仍存。路透报道中美高级别谈判将于10月10日在华盛顿举行,特朗普声称美中有较大机会达成协议。中加关系缓解之前,后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,菜籽供应将趋于紧张,由供应端带来的去库可期,四季度油脂季节性消费增加,需求端也有望加持去库,供需两端利多01合约,中长线保持看多思路。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

 

玉米:

国际方面,中美磋商过程反复,目前进口端实际影响已经有限,且国家发布20年进口配额,预计玉米端未来依旧是关注国内供需。国内方面,短期需求依旧偏差,临储拍卖持续走低,加上新作开始大量供应市场,现货将步入季节性下跌通道,市场情绪悲观。但长期来看,国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态,后期面临补库需求,因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向,一个是相关收购政策提振,另一个是低价带动需求,不过市场买涨不买跌,还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面,走势更多的看原料端,自身供需方面,季节性销售旺季接近尾声,开机率也面临恢复,预计后期库存会可预见性增加。

操作上,受成本支撑,玉米下方空间有限,01触及1800可适量轻仓布局远月多单,谨慎者可暂时先观望。 关注CS05-C05套利,在没补贴的情况下,加工利润到350,继续缩窄面临亏损。

 

鸡蛋:

供应面:从存栏结构看,截至9月底后备鸡占比接近20%,淘汰鸡占比不足10%。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显,且供应压力不大,盘面底部支撑明显。短线看,货源压力不大,需求放缓,10月基本面依旧偏弱,11-12月或走春节逻辑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线建议空仓观望为主,前期多单逐步止盈,前期空单设置严格止损。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或关注10月下旬1-5正套机会。仅供参考!

 

豆粕:

总体来看,美豆库存低于此前预期,天气忧虑或导致后期美豆单产下调,另一方面,巴西产区天气干旱,耽搁大豆播种,当前巴西大豆播种进度处于近六年最慢水平。国内方面,进口大豆库存及豆粕库存均处于历史同期低位位置。后期极速赛车平台开户或继续走高,此前多单可继续持有,空仓者建议暂时观望。

 

棉花:

国内1月基差286元。内外现货差-29元。节后国内反弹,因节假期间无利空消息,美盘反弹且市场期待贸易磋商取得积极结果,且北疆局部地区可能因为低温减产,市场在节前超跌状态下反弹。内外差倒挂对国内盘有支持,但国内基差缩小会引发套保盘。节假后新疆棉籽逐步降价到1.72元/公斤,机采棉按37%衣分籽棉折算1月套保受成本上升为12067元/吨左右,若有仓单升水等成本还会下降,目前北疆相关企业套保积极。走势上美盘指数63美分为20周线等综合阻力位。国内指数超跌反弹,市场等待中美贸易磋商结果等。美国10月7日增加对中国出口出口管制实体清单。刘鹤将率团于10月10日至11日同美国贸易代表举行新一轮中美经贸高级别磋商。贸易磋商原定三天改为两天,有乐观预期但需保持谨慎。暂时观望或10天线位置仅轻仓寻日内短空参与。仅供参考。

 

苹果:

产地行情:西部产区再次大面积普降小雨,目前上货量不大,大量交易预计要在10号之后,客商不多,行情清淡,价格仍维持弱势下滑趋势。山东烟台产区目前开始有少量晚富士上货供应,烟台莱州80#起步统货价格2.30元/斤左右,采购客商观望,并不急于采购。

山东产区:栖霞产区库存红将军交易到了最后阶段,成交以质论价,当前红将军80#起步一二级货价格在2.00元/斤左右。晚富士红度已经足够,但出价收货的客商很少,目前暂未有主流价格出现。沂源产区库存红将军仍有少量货源,采购客商较少,压价明显,价格继续滑落,部分果农不满意价格,开始观望等待行情当前纸袋75#起步价格在1.00元/斤左右。库外红富士目前红度不足,仍未上市交易。

陕西产区:洛川产区仍有小雨,采购客商不多,上货量一般,多为市场客商少量补货,入库客商基本还未有收购,零星果农开始自行入库,当前70#起步半商品中等货(80#比例50%)价格多在2.60-2.70元/斤,顶级货(80#起步比例80%)价格在3.00-3.50元/斤。咸阳乾县产区天气阴有小雨,采购客商多挑拣质量稍好货源交易,但要价较低,买卖议价成交为主,成交量尚可。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.50元/斤。

 

红枣:

产地行情:沧州、郑州市场库存枣走货不快,行情稍显疲软;储存商售货主动,下游刚需客商购货为主,成交价格稳中略弱。新疆产区库存枣剩余货源不多,外来拿货客商挑拣货源采购,实际成交以质论价,主流行情偏弱,走货速度缓慢。

沧州市场库存枣走货不畅,储存商售货意愿较高,但下游客商拿货不积极,挑拣价格合适的货源采购为主,拿货力度不大,成交量一般,价格浮动不明显,一级灰枣主流价格在3.75-4.00元/斤,二级灰枣主流价格在3.25-3.50元/斤,有高低价。

郑州市场库存枣走货速度一般,行情偏稳;各储存商卖货积极性较高,下游拿货客商普遍是按需补货,一般货源交易为主,小批量成交,走货维持常态,一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤。

 

股指:

经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化但支持政策的全面传导尚需时间。中期角度经济下行压力依旧较大;近日美方出口管制的消息构成短线利空。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企,货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应,10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企,9月新成立基金年内最多且当前处于新基金建仓期,北向资金逆市净流入;资金角度给予市场正向支持。技术面8月下旬的震荡平台具有短期支撑。总体中期基本面给予的压制依旧成立,但近期有企稳预期。日内预计低开后逐步企稳。操作上建议多单持仓,注意控制仓位。仅供参考。

 

贵金属:

昨日黄金与美元同涨,表明因地缘政治及贸易等问题导致市场避险情绪升温。美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会(NABE)第61届年会上发表讲话,并未表态要进一步降息,对美元形成支撑。目前市场受贸易谈判、地缘政治及英国脱欧等的不确定性拖累,寻求黄金避险的投资者增加。技术上关注60日均线支撑情况。今日关注,英国央行公布金融政策概要;美国8月批发销售月率;美联储主席鲍威尔主持圆桌会议; 美联储公布货币政策会议纪要等,仅供参考。

 

沪铜:

周二铜价震荡走低,伦铜日内高点5758美元,临近国内收盘铜价回落,欧洲交易时段震荡走低,一方面对中美贸易磋商乐观预期减弱,昨商务部回应美国10月7日将28家中国实体例如出口管制“实体清单”表达强烈不满和坚决反对;另一方面美元盘中走高,铜价承压。英首相称基本不可能达成脱欧协议后,英镑创一个月新低。“恐慌指数”创一个多月最大日涨幅。周边,隔夜美股三大指数均跌超1%,国内原油大涨。本周四至周五,中美贸易磋商在华盛顿开始,关注谈判进展。盘面观察伦铜在5700美元附近争夺。仅供参考!

 

沪锌:

节后首个交易日,沪锌主力合约低开高走,收得小阳线,主因三地社会库存在国庆假期期间累增1.02万吨。相较前2年同期而言,今年国庆前一周的下游备库需求较前两年明显回升,而国庆假期期间的累库也远不及前两年。上海0#锌普通对10月报升水110-120元/吨;贸易商补货需求尚可,另一方面由于盘面价格相对前期仍然低位,市场下游采买情绪尚佳。总体来看,首个节后交易日,成交情况较好。目前来看,短期需求有所改善,但长期仍处于供大于求局面,维持此前短多长空判断,仅供参考。

 

双焦:

焦炭方面,焦炭整体市场暂稳,随着国庆小长假的结束,山西、河北、山东等地钢厂逐步恢复正常生产,焦炭日耗随之增加,叠加多数地区运输状况已恢复正常,钢厂焦炭到货尚可。焦企方面,目前普遍以积极出货为主,场内库存多维持在低位水平,中间环节需求未有明显启动,多数焦企暂时以观望为主。焦煤方面,由于国庆期间部分煤企有减产情况,且随着节后焦企开工恢复焦煤刚需有所提升,地方矿及部分主流矿井库存稍有下降。进口煤方面,国庆期间,进口澳煤自5月份连续下跌以来,首次出现明显反弹,截止10月7日,普氏低挥发离岸价单周上涨10美金,普氏低挥发中国到岸价上涨8.5美金。

国庆期间钢材数据中性偏乐观,节后钢厂复产,预计将对焦炭补库,阶段性支撑焦炭价格。焦炭供需较为平稳,价格波动在于钢材表现和利润估值波动,目前焦炭估值合理,1月焦炭盘面利润90左右,焦煤因海外焦煤价格大跌带动国内焦煤估值下行,考虑四季度进口焦煤将下降,且冬季国内煤矿安监升级将影响煤矿生产,预计焦煤将保持低位震荡。

 

钢矿:

地产长线预期较弱,宏观以及技术资金仍是逢高做空思路,认为01合约不宜给太高的估值。短期来看,库存累积速度慢于往年,钢材需求保持强劲,10月份的旺季平衡表可能会继续转好。需求好较为确定,短中期变量在于供应端,产量弹性较大,且受政策影响较大。短期关注产量数据,来进一步评估10月份平衡表紧缺程度。总体操作思路,长线做空的思路问题不大,但是值得注意的是若10月份供需平衡表继续偏紧,预计价格仍有上行空间,可以先进正套来规避单边的多空博弈的大波动,且10月份开始采暖季环保限产的干扰会加强,对于中小资金来说,做空的时间点和高点(风险收益比)需要慎重衡量。仅供参考。

 

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